近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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