财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定(d手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ìng)在(zài)这个地(dì)区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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