金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(l天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜ǐ)渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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