随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数(shù)量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三(sān)则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益(yì)类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xi夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物à)跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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