5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对(duì)此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合(hé)计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个(gè)因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢(huī)复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石人民币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调(diào)较(jiào)多的(de)细分板块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来(lái)市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望(wàng)上行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居民可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景(jǐng)下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强(qiáng)，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出，可(kě)以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的(de)性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离(lí)岸(àn)市(shì)场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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