来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析经(jīng)济(jì)形势和经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)性好(hǎo)转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季(jì)度公布的(de)数据看(kàn)，确(què)实(shí)好(hǎo)于去年四(sì)季(jì)度(dù)时的预(yù)期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季(jì)度愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年(nián)的(de)6％附(fù)近的(de)增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们(men)认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经济(jì)持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调(diào)经济要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力(lì)和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发(fā)市场化的力量(liàng)去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革(gé)开放的方式激(jī)发高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要下决(jué)心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还(hái)是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经(jīng)济自发(fā)的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形(xíng)成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是(shì)“加强各类政策协(xié)调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善消费(f愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析èi)环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务(wù)消费”。提(tí)高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸(xī)引(yǐn)外(wài)商投(tóu)资(zī)放在更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自(zì)贸(mào)试验区和(hé)自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革开(kāi)放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代化产业(yè)体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实(shí)体经(jīng)济(jì)”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科(kē)技自立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能(néng)等(děng)设施建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提到(dào)了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发(fā)展到一定程度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟(gēn)上。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年和去年最大的不(bù)同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方(fāng)面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

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