上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是(shì)因(yīn)经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市(shì)公司股(gǔ眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避风险。在(zài)选择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市(shì)场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及(jí)时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势(shì)变化(huà)。目(mù)前关于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗如，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信用(yòng)评级，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提高担(dān)保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场(chǎng)将(jiāng)迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一些规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展(zhǎn)。

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