财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件(jià珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？n)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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