北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花(huā)任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31. <食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思/p>

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和(hé食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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