5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业复(fù)苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营(yíng)收与(yǔ)去年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药(yào)店金允智致命之旅演的谁(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留(liú)出空(kōng)间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓(tuò)展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期(qī)的(de)背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)金允智致命之旅演的谁医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的(de)对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出(chū)，在接下(xià)来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源(yuán金允智致命之旅演的谁)扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 金允智致命之旅演的谁