金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目(mù)前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服局会(huì)议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金(jīn)面可能造(zào)成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调人民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存(cún)款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定程度(dù)上可以疏(shū)通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服不足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资(zī)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似(shì)，可以(yǐ)降低负(fù)债(zhài)端成(chéng)本，保(bǎo)护(hù)银行净息差(chà)。当前(qián)流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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