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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量(l随性是什么意思，女人随性是什么意思iàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(l随性是什么意思，女人随性是什么意思ǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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