金融界4月(yuè)21日消(xiāo)息(xī) 自国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)4月11日(rì)发(fā)布3月份物(wù)价数据(jù)后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀可能是我们的(de)优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的(de)政策空间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们(men)产能充裕，供给端恢(huī)复(fù)略快(kuài)于需求端(duān)，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家举例(lì)，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加(jiā)息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带(dài)来银行业震荡。在他看(kàn)来(lái)，现阶(jiē)段低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢(xíng)自(zì)强(qiáng)也指出，这也(yě)是一个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要(yào)经济(jì)环境有明显改(gǎi)善、企业感到(dào)盈(yíng)利、订单有比较(jiào)强(qiáng)的转机，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏，就业为什么也没(méi)有特别(bié)明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于经济(jì)修(xiū)复阶段(duàn)，疫(yì)情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一(yī)种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相(xiāng)对低(dī)迷是(shì)有原因(yīn)的，跟感受到的服务业在回升并不(bù)重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思矛盾，“回升只是补上去(qù)年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到(dào)潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性(xìng)行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情(qíng)前的(de)增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数(shù)据显示(shì)，3月CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一季度新(xīn)增(zēng)贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先(xiān)于经济(jì)数(shù)据，反映出供需(xū)恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融(róng)统计数据(jù)有关情况新闻发(fā)布会(huì)。央行货币(bì)政(zhèng)策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负增(zēng)长、货币供应量持续下降的(de)特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货(huò)币(bì)供应(yīng)量）和社融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持续好转，与通(tōng)缩(suō)有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本面(miàn)和(hé)高基数(shù)等因素。邹(zōu)澜(lán)进一步(bù)解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足(zú)。另一(yī)方(fāng)面，需(xū)求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需(xū)要(yào)时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年(nián)3月(yuè)国际(jì)油价暴涨和(hé)国内鲜(xiān)菜(cài)价格(gé)反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价(jià)回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发(fā)力，去(qù)年以来支持稳增(zēng)长力度持(chí)续加大，供给端见效较快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节(jié)的效应(yīng)传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动(dòng)也使企业和居(jū)民(mín)信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金(jīn)融数据领先(xiān)于(yú)经济数据，实际(jì)上反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度经济数(shù)据(jù)发布(bù)会(huì)上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就近期市(shì)场热议的(de)中国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入通缩进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中国经(jīng)济没(méi)有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩(suō)。从下(xià)阶段(duàn)来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带(dài)动(dòng)会逐步增强。

　　付(fù)凌(líng)晖称(chēng)，从价(jià)格表(biǎo)现来看，由于(yú)去年基数(shù)较高，国际大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下(xià)半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数据(jù)呈现复苏信(xìn)号(hào)明显，通缩观点(diǎn)并不(bù)成立，预计下半年基数效(xiào)应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到的是回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩”，当前(qián)物(wù)价下降既不全面(miàn)亦难(nán)持续，货币供(gōng)应(yīng)创新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估了服务业和其他不可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而(ér)作为(wèi)（不(bù)计入CPI的(de)）最(zuì)大(dà)的“不可贸易品”，地价(jià)和(hé)房价“再通胀”是更(gèng)广(guǎng)义(yì)的通(tōng)胀走势最重要的(de)风向标之(zhī)一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边(biān)际变化(huà)而(ér)言，居民消费(fèi)能(néng)力和购房意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优(yōu)化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到，一(yī)季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满(mǎn)足央(yāng)行对(duì)通缩(suō)的认定，其(qí)主要(yào)反映(yìng)局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高(gāo)增(zēng)长与(yǔ)CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则反(fǎn)映疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的(de)物价下行不(bù)是通缩，而是(shì)与基数效(xiào)应、前期非经(jīng)济政策对企业(yè)家信心(xīn)的冲击以及(jí)疫情(qíng)后居民风险偏好(hǎo)下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中国经(jīng)济仍(réng)在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好(hǎo)于工(gōng)业、内(nèi)需恢(huī)复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大幅(fú)度(dù)超(chāo)过经(jīng)济增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是(shì)个伪(wěi)命(mìng)题。货币走(zǒu)高，价格(gé)走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑(yì)制(zhì)了(le)价格上涨。这种情况下(xià)货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而(ér)推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩(shèng)。

　　国(guó)君宏观(guān)则认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏(sū)的本(běn)质是货币与有效需求(qiú)或供给的(de)不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企业支(zhī)出谨慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场(chǎng)转向三(sān)个原因。经济预期在经历一轮上修与下(xià)修后，当前宏观预期(qī)波动率再(zài)次抬升，国军宏(hóng)观(guān)认为会持续至5月(yuè)之(zhī)后，当宏观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景气行(xíng)业的稀缺(quē)是促成成长牛的(de)重要外(wài)部因素(sù)，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)的回落多与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成(chéng)长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思