公募基金交易结算模式(shì)再现(xiàn)创(chuàng)新突破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人结算(suàn)模(mó)式和券商结(jié)算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该基金由博道(dào)基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银行三(sān)方合(hé)作推出。目前正在发行的(de)易方达(dá)中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也(yě)将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券(quàn)有(yǒu)落地的基金产品之外，其他券商、基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)也在关注研究这(zhè)一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，目前基金结算(suàn)模式迎(yíng)来(lái)新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算三类(lèi)模式(shì)各有(yǒu)优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提(tí)供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历(lì)史长(zhǎng)河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现也是最为(wèi)成熟的基金结算模式。到了2017年，券商(shāng)结算模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的有(yǒu)力(lì)抓手，之后由试点转常规，发(fā)展迅速。

　　如今(jīn)，新的(de)交易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中(zhōng)国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述两只基(jī)金分别由博道、易方达两家(jiā)基金公司(sī)与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率(lǜ)先有落地(dì)基(jī)金产品的券(quàn)商，据(jù)了(le)解，其他(tā)券(quàn)商(shāng)也(yě)在积极(jí)研究这一新的业务(wù)。”一(yī)位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模式”是指，公募(mù)基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易申(shēn)报，由托管银行(xíng)进行结算，在这种模式下(xià)，资(zī)金存放在托管银行的托(tuō)管(guǎn)账户，无须银证转账到证券(quàn)公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的(de)最大(dà)不同点。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中产品资金(jīn)集中存(cún)放在托管银行，在券商开立(lì)的资金账户无需实际上(shàng)的银(yín)证转账存入资金，每个(gè)交易日基金公司(sī)采用申报(bào)交易额(é)度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进行场内(nèi)交(jiāo)易，券商(shāng)根(gēn)据(jù)已申报的交易额(é)度每日滚动计算产品(pǐn)资(zī)金账户虚头寸(cùn)资金余额，以实(shí)现对产品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通(tōng)过经(jīng)纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原先券商交易(yì)结(jié)算模(mó)式的交(jiāo)易前端(duān)控制、验资验券的优点，同时资金结(jié)算由托(tuō)管行完成，解决了部分(fēn)托(tuō)管行(xíng)比(bǐ)较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积(jī)极性(xìng)。

　　在博时基(jī)金券商业务(wù)部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公(gōng)募基金(jīn)与(yǔ)证券公司结算模式的选择(zé)，更好地满(mǎn)足各方(fāng)差异(yì)化的需求，也(yě)印证了(le)券商财富(fù)管理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的(de)结算模式(shì)备选可以有助(zhù)于(yú)降低运(yùn)营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算(suàn)模式可以保证较好运营效(xiào)率带来的优质交易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公(gōng)司的(de)商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具化配置(zhì)”的趋势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式将(jiāng)进一步(bù)促进，金(jīn)融机构为广大投资人(rén)提供(gōng)更多(duō)的(de)交易工具(jù)选择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交(jiāo)易结算资金的三(sān)方(fāng)存管框架，谈(tán)及这类(lèi)模式的(de)创新点，平(píng)安基金(jīn)总结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品场内交易进行前端(duān)验(yàn)资验(yàn)券；三是(shì)日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管人(rén)系统对接对(duì)账。”

　　加强交16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模(mó)式创新

　　作为一(yī)种新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算(suàn)模式还是比(bǐ)较陌生。相比过往的结(jié)算模式，公(gōng)募基金采用类(lèi)QFII结算模式(shì)有哪些(xiē)优劣势？也是投资者关注(zhù)的问(wèn)题(tí)。

　　博道(dào)基(jī)金站在(zài)ETF的角度分(fēn)析指(zhǐ)出，从(cóng)销售端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和(hé)日常申(shēn)购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通过券商完成，可(kě)以(yǐ)全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控(kòng)异(yì)常交(jiāo)易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博(bó)道基金表(biǎo)示。

　　“对于公(gōng)募基金管(guǎn)理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，较传统托(tuō)管银行结算模式，有两(liǎng)方面好处(chù)：一(yī)是，加(jiā)强了(le)交易前端验资验券功(gōng)能，优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸透支(zhī)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的(de)创(chuàng)新，类似(shì)与券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博(bó)时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈(tán)了(le)自(zì)己的看法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结(jié)算模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需(xū)银证转账即可(kě)调(diào)整场(chǎng)内外资(zī)金(jīn)分(fēn)布(bù)，效率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存(cún)管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金(jīn)使用效率与风险(xiǎn)控(kòng)制两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的(de)结算模(mó)式体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比券商(shāng)结算(suàn)模式，类QFII结算模式(shì)下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也(yě)简化了开户环节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相(xiāng)比(bǐ)托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加(jiā)强了交易前端验资验券功(gōng)能，可(kě)优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(s16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长uàn)模式(shì)的主要优(yōu)势(shì)归(guī)结为以(yǐ)下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是集(jí)中于(yú)原来的(de)证(zhèng)券公司资金账户，仍(réng)然(rán)存放(fàng)在托管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要将托(tuō)管行和券商(shāng)打通(tōng)。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将(jiāng)托管行和(hé)券商打通(tōng)，免去银(yín)证转账的步骤，解(jiě)决了(le)普通券结模式(shì)下资金分(fēn)散管(guǎn)理，资金划拨时间(jiān)受银证转账时间范围限制的痛(tòng)点(diǎn)。日(rì)常投资运(yùn)作(zuò)过(guò)程，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账资(zī)金(jīn)划拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费(fèi)用支(zhī)付、新股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与银(yín)行间(jiān)账(zhàng)户(hù)之间划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，一定量减少了证券资金账户开户与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是(shì)，更有利(lì)于明(míng)确各(gè)方职责(zé)所在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过(guò)交易(yì)交收分离(lí)，证券公司(sī)前端验资验券(quàn)可有效(xiào)防控异常交易(yì)和超买风险，托管人负责交收；日终资金(jīn)对账实现证券公司(sī)与托管人系统对接对账，可防范资金(jīn)结(jié)算(suàn)风(fēng)险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算模式的几点(diǎn)不足之处：一方(fāng)面，类似托管人结(jié)算(suàn)模式，该模式与托管人(rén)结算模(mó)式一(yī)致(zhì)，对(duì)投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算备付(fù)金与(yǔ)保证机(jī)制(zhì)；另一(yī)方(fāng)面，虚头(tóu)寸(cùn)机制下(xià)，管理人(rén)、托(tuō)管人与(yǔ)券(quàn)商三方(fāng)需(xū)每日确立场内/外资(zī)金(jīn)分配(pèi)比(bǐ)例。取(qǔ)决于投(tóu)资组合交易特征(zhēng)，将(jiāng)增加(jiā)日(rì)常投(tóu)资(zī)运营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或(huò)吸(xī)引头部基金公司(sī)跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共(gòng)赢

　　从业内观察看，不少基金(jīn)公(gōng)司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相应的(de)合作。不过，参与这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造(zào)，以及固收、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一(yī)家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和(hé)券商(shāng)结算模式，这一模(mó)式可(kě)以同时激发银(yín)行(xíng)、券商双方的销(xiāo)售力度，同时在此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存在(zài)明显的先发(fā)优势。

　　博时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也(yě)表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发(fā)展初期(qī)，该模式特点鲜明。但(dàn)是(shì)，对于固收、QDII等复(fù)杂型公(gōng)募产品的限制仍有待(dài)解决(jué)，成(chéng)为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望未(wèi)来，预计相关金融机构对(duì)该模(mó)式(shì)会保持高度(dù)关注，会成为选择(zé)之一(yī)。

　　平(píng)安(ān)基金相(xiāng)关人士更有信心，认(rèn)为这是(shì)一个基(jī)金、券商、银行(xíng)三方共赢(yíng)的(de)模式，有望(wàng)成(chéng)为(wèi)新的(de)行业发展(zhǎn)趋(qū)势。对管(guǎn)理人而(ér)言，类(lèi)QFII结算模式较传统(tǒng)券(quàn)结模式(shì)、托管(guǎn)人结算模式均有比较优势；对托(tuō)管(guǎn)人而言，产品资金全额(é)留存在托管账户，无需银证转账(zhàng)；对证券(quàn)公司(sī)提高(gāo)服务机构客户的能力(lì)，也加强(qiáng)了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过(guò)，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉(shè)及不(bù)少(shǎo)系统改造，尤(yóu)其是托(tuō)管行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用券商结(jié)算(suàn)模式(shì)下的场(chǎng)内(nèi)交易前端验资(zī)验券相关流(liú)程(chéng)和(hé)业务系统，个别如清(qīng)算模块(kuài)涉(shè)及(jí)一些小改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算等(děng)多个环节需要(yào)进行升级(jí)改造16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(zào)。

　　目(mù)前已经实现的模式来看，主要是广发(fā)证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有积极(jí)态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基金行业(yè)发(fā)展25年(nián)以来，结算模式发生了重要变化，从(cóng)单一模式走(zǒu)向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式三(sān)类模(mó)式的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金(jīn)诞生起，采取的就是银(yín)行托管人结算(suàn)模式，到目(mù)前已25年了，仍(réng)然是目前公(gōng)募基(jī)金结(jié)算的主(zhǔ)流模式。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人(rén)租(zū)用券商的(de)交易席位直连(lián)报盘交易所，托(tuō)管人作为特(tè)殊结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在2017年(nián)启动试点，并于(yú)2019年初由试(shì)点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及(jí)券商财富管理业务高速发展，券结模式自2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年(nián)全年(nián)一(yī)共有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采(cǎi)用了券(quàn)结(jié)模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部基金(jīn)规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式(shì)进(jìn)入了新(xīn)时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就(jiù)表示(shì)，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种(zhǒng)结算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人(rén)提供更好的(de)服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推行，尤(yóu)其(qí)是类QFII结算(suàn)模式(shì)的创新发展，伴随(suí)着权益市场(chǎng)行情修复(fù)及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展，在主动(dòng)权益基(jī)金、ETF在(zài)内的指数(shù)型基金等产品类(lèi)型上，券结模式(shì)将有(yǒu)较大发(fā)展空间。”上述(shù)平安基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结(jié)模式(shì)的发(fā)展。据一(yī)位业(yè)内人(rén)士表示(shì)，现阶段券商结算模式在(zài)中小基金公司中更(gèng)加普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银(yín)行渠道的(de)营销支持难度较大(dà)，券(quàn)结模式能(néng)有效(xiào)推动券商和基(jī)金(jīn)公司的(de)合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也(yě)表示(shì)，券结模式(shì)保有(yǒu)量会更稳定一些(xiē)，对于托管行有一个制衡的作用(yòng)。以前(qián)是小(xiǎo)公(gōng)司为(wèi)主，现(xiàn)在也有(yǒu)一(yī)些大公司陆(lù)续开始试(shì)水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算(suàn)模式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进(jìn)入“拼(pīn)质量(liàng)”时代(dài)：发展的边际(jì)制(zhì)约因素(sù)，也从“投(tóu)入成本(běn)较大、技术(shù)系统探(tàn)索较困难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环境及(jí)需求(qiú)的(de)匹配(pèi)度、业绩表(biǎo)现与(yǔ)客户(hù)体验的(de)舒(shū)适度、销售(shòu)服(fú)务(wù)与渠道陪伴的契(qì)合度(dù)”。券商(shāng)结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券(quàn)商渠(qú)道的中(zhōng)长(zhǎng)期利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式(shì)下，竞争格局会发生分(fēn)化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服(fú)务(wù)本质(zhì)，”持(chí)续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公(gōng)司和证券(quàn)公司会受益(yì)于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长