金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但是(shì)机构分(fēn)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实(shí)际(jì)利率的水平是(shì)比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议对一季度的(de)经济(jì)复苏给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税(shuì)周对(duì)资(zī)金面可能造(zào)成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款利率上限的(de)下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率市场化(huà)”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ún)银行存(cún)款利(lì)率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明(míng)显抬升，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资(zī)产流(liú)入；回归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修(xiū)复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回(huí)归经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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