如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

勿必和务必的区别，务必是什么意思呀lign="center">

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了勿必和务必的区别，务必是什么意思呀一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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