北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希(xī侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多(du侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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