北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的dì)位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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