随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著(zhù)称(chēng)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益(yì)于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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