财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银集(jí)团的董weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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