来源：海通(tōng)宏观

　　你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名trong>· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过(guò)当前经济恢(huī)复性(xìng)好转，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量发(fā)展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要(yào)依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强调“实(shí)体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年(nián)的成绩，即(jí)“经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复(你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布的(de)数据看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会(huì)议也(yě)提(tí)到“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议(yì)强调经济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会(huì)议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发市(shì)场化的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通(tōng)过(guò)改革开放的方式(shì)激发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规(guī)障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法(fǎ)合规(guī)经营(yíng)。要下(xià)决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而(ér)言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力(lì)为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极(jí)的(de)财政(zhèng)政策要(yào)“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求(qiú)，本次会议(yì)强调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要还(hái)是(shì)靠居(jū)民劳(láo)动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议(yì)强调(diào)，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快(kuài)建设现代化产业(yè)体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我们(men)的(de)理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明(míng)确(què)“要(yào)夯实科技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优(yōu)势，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设(shè)施建设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推(tuī)动(dòng)平(píng)台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方(fāng)政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控(kòng)新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中(zhōng)小(xiǎo)金融(róng)机构的风险出清，仍是大(dà)势(shì)所趋，地(dì)方债务的(de)风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年(nián)和去年(nián)最大的不同(tóng)是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依(yī)然(rán)是(shì)存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制。

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