5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置嘴巴含胸的感觉知乎(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表(嘴巴含胸的感觉知乎biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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