北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(sh大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流í)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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