来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过(guò)当前经济恢(huī)复性(xìng)好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策不太(tài)可能(néng)转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成(chéng)绩(jì)，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数(shù)据看，确(què)实(shí)好于去年四季(jì)度(dù)时的预期。但随后(hòu)会议也提(tí)到(dào)“经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求(qiú)”是当前经济持(chí)续回(huí)升(shēng)向好的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的(de)合理增(zēng)长”。这(zhè)一(yī)点和去(qù)年经济(jì)工作(zuò)会(huì)议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着稳增长(天之蓝52度多少钱一瓶zhǎng)不会通过强刺(cì)激的方(fāng)式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我们(men)的(de)理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过(guò)改(gǎi)革(gé)开放的方式激发(fā)高(gāo)质量(liàng)的(de)增长。所(suǒ)以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平(píng)竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业(yè)都要依(yī)法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺激空间有天之蓝52度多少钱一瓶限，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和(hé)预期、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济自(zì)发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政(zhèng)政策要(yào)“加力提效”，稳健的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的(de)要求，本次(cì)会议强调“形(xíng)成扩(kuò)大需求的合力”，而去年(nián)12月(yuè)会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需求是(shì)未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基(jī)建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的(de)重点。会议提到，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资(zī)基(jī)本盘。要支持有条件的自(zì)贸(mào)试验(yàn)区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产业(yè)体(tǐ)系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人(rén)工(gōng)智能发展，营(yíng)造(zào)创新生态”，也(yě)提到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能发(fā)展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制。

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