美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)危机暂时“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国国会众议(yì)院通(tōng)过了一(yī)项关于(yú)联邦政(zhèng)府债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)和预算(suàn)的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束(shù)，但可以避(bì)免发(fā)生债务违约(yuē)。根据美(měi)国国(guó)会预算办公(gōng)室(shì)数(shù)据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现过(guò)实质性债务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期、流(liú)动性、风险偏好(hǎo)、借贷成本等机制作用于全球金(jīn)融、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对《中国基金(jīn)报》记者表示(shì)，在目前美国债务上限情景下，中(zhōng)长期(qī)看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场(chǎng)股票表现将更(gèng)具韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的(de)重点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧(rèn)性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及后均得到了(le)上调或暂停(tíng)，只是经历的时间长(zhǎng)短不(bù)同。

　　彭(péng)博数(shù)据显示，2011年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机谈(tán)判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市(shì)场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创1990年(nián)以来新高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对(duì)记(jì)者表示，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常低，但此(cǐ)前因(yīn)为市(shì)场(chǎng)担忧发生(shēng)发(fā)生违约，很(hěn)多(duō)国(guó)家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧(rèn)性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景和(hé)具吸引力的(de)相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助(zhù)提振对(duì)中(zhōng)国资产的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者(zhě)表示，债务协议(yì)的顺利(lì)通(tōng)过消除了美国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观(guān)策略总监吴(wú)照银对记者(zhě)称，因投(tóu)资者对(duì)两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场(chǎng)并(bìng)没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际(jì)证券资产管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)兼(jiān)投资(zī)总监肖令君对记(jì)者表示(shì)，从中长期(qī)的资(zī)产配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二是(shì)支付保险费的另(lìng)类(lèi)策略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾美债上限(xiàn)危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置(zhì)中保有一定比例的避险资(zī)产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖令君(jūn)进一(yī)步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金作(zuò)为典(diǎn)型(xíng)的(de)避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为(wèi)美(měi)债(zhài)利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同(tóng)时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)提到，另(lìng)一方面(miàn)，极端(duān)危机环(huán)境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市(shì)场无差(chà)别(bié)抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行(xíng)风险是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债违约并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此类尾(wěi)部(bù)风险，做多波动(dòng)率、以及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对手(shǒu)方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更严重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊(jùn)则对(duì)记者表(biǎo)示，美债上限(xiàn)的(de)提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府(fǔ)的财政支出得(dé)到了(le)保证，在两(liǎng)年内可以继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债(zhài)谈(tán)判关键期，美国(guó)三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的(de)市场报以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股仍(réng)有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次(cì)回(huí)到

　　美(měi)国财(cái)政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议院(yuàn)已经(jīng)投票通过债务上限(xiàn)法(fǎ)案(àn)，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美(měi)国未(wèi)来(lái)的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可(kě)能(néng)会持(chí)续关注就业数(shù)据(jù)和工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐(lè)观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看chú)联储还会(huì)继续加息的可(kě)能，但加息周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于(yú)未来7个(gè)月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸(xī)力作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美国财政部的工作(zuò)重(zhòng)点是(shì)如何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一，美联(lián)储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表的(de)贸易顺差国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普(pǔ)通(tōng)家庭可(kě)能成(chéng)为购(gòu)买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币(bì)政(zhèng)策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发(fā)行美债（向市(shì)场卖出）这无疑(yí)会给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储美联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息的(de)措(cuò)辞，需要(yào)关注6月利率决议中(zh有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ōng)美联(lián)储是(shì)否能进一步确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看