随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来平(píng)滑组合(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间(jiān)。

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