如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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