事件

　　5月(yuè)11日，统计局公布4月物价数据：CPI同比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内部结构(gòu)分化、与终端需求相关(guān)的瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思服务业延(yán)续涨价

　　物价作为经济(jì)表(biǎo)现的滞(zhì)后指(zhǐ)标，在经济(jì)复苏早期多(duō)表现(xiàn)相对低迷、实属常态(tài)。传(chuán)统周(zhōu)期下，经济的周期(qī)性波动，主要由(yóu)需(xū)求端(duān)驱动，物(wù)价作为(wèi)经济的滞后指标，表现出明(míng)显(xiǎn)的(de)周期性波动。经验(yàn)显示，CPI等物价(jià)指标，与经济走势大(dà)体类似，一般(bān)滞后(hòu)经济表(biǎo)现2个季度左右；经济复苏早期，CPI同比表现一度相对低(dī)迷(mí)，例如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年初(chū)CPI同比在1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位、主要缘(yuán)于供给端影(yǐng)响和外(wài)需拖累部(bù)分商品价格回(huí)落等。年初(chū)以来，CPI同比持续回落至(zhì)4月(yuè)的(de)0.1％，拖累主(zhǔ)要来自于(yú)食品(pǐn)和非食(shí)品中的商(shāng)品(pǐn)、不完全(quán)由需求主导。其中，猪(zhū)肉(ròu)、鲜(xiān)菜供给充(chōng)足，价格回落(luò)成为(wèi)拖累(lèi)食品同比(bǐ)自年(nián)初的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食(shí)品中(zhōng)，原(yuán)油等国际定价的大(dà)宗商品价格回(huí)落，带动交通(tōng)工具(jù)用(yòng)燃料等分项环比延续(xù)低于季节性，部分耐用品(pǐn)价(jià)格(gé)回落也有拖累、与相关原材料成本压力缓解(jiě)等(děng)有关。

　　需求(qiú)修复较早的领域、线下消费相关(guān)的(de)商品和服务，在价格上已有连续(xù)体现。终端需求(qiú)回暖在4月CPI中进一步(bù)凸(tū)显，其中(zhōng)，CPI服务(wù)同比、C瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思PI其他商品(pǐn)服(fú)务同比自年初以来明显回升、分别至4月的3.5％和1％。终端(duān)需求回暖带动部分中上游行(xíng)业涨价(jià)，在(zài)PPI中亦(yì)有体现，例如，文教(jiào)娱制造业价格环比(bǐ)上涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已见底，后续或逐步回升。线下(xià)消费(fèi)活动持续改(gǎi)善等(děng)或带动内生动(dòng)能逐步(bù)增强(qiáng)，对价(jià)格的支(zhī)撑(chēng)仍在逐步(bù)显现。叠加(jiā)基数(shù)贡献、及部分商品价格回落拖累(lèi)逐步(bù)放缓等，CPI或于(yú)4月见底回升。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨幅回(huí)落，生产资料拖累PPI低预期、原油(yóu)链等(děng)拖(tuō)累(lèi)延续

　　CPI涨幅明显回(huí)落(luò)、主因基数拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百(bǎi)分点至0.1％、低于预(yù)期的(de)0.4％，其中，翘尾因素较(jiào)上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百(bǎi)分(fēn)点至-0.1％；核(hé)心CPI同比持平于0.7％。分(fēn)项环比(bǐ)中(zhōng)，食品(pǐn)环比降幅收窄0.4个百分(fēn)点(diǎn)至-1％，非食品(pǐn)环比由(yóu)平(píng)转涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分项中，鲜(xiān)菜(cài)环(huán)比拖(tuō)累明显(xiǎn)，猪肉环(huán)比降幅收窄，文(wén)教娱等服务项(xiàng)涨价延续。食(shí)品环比中，鲜菜和(hé)鲜果(guǒ)大量上市(shì)，价格分别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪(zhū)产能充足，叠加消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格下降3.8％、降幅收窄(zhǎi)0.4个百分(fēn)点。非食品环(huán)比中，原油价(jià)格回落拖累CPI交通通(tōng)信项环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服务环比明显上(shàng)涨，分(fēn)别较(jiào)上月变动(dòng)0.6和0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回(huí)落主因生(shēng)产资料拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个百分点至(zhì)-3.6％，环比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至(zhì)-0.6％，采掘(jué)拖累明显(xiǎn)、原材(cái)料和加工(gōng)工业亦有走弱；生活资料环比(bǐ)走平、上月(yuè)为(wèi)-0.3％，除食品外环(huán)比延续(xù)回落外，衣着、一般(bān)日用品环比由(yóu)负转正，耐(nài)用消费品降幅收窄。

　　分行(xíng)业(yè)来看，原油等上游(yóu)原材料链条(tiáo)相关价格回落(luò)，与线下消费相关的(de)中下游(yóu)行业价格回升。4月，多数行业环比(bǐ)价格回落(luò)、上游原(yuán)材料链条(tiáo)尤(yóu)其明显。煤炭开采、石油加工、燃气(qì)供应环比延续(xù)回落、降(jiàng)幅均在1.9个(gè)百分点以(yǐ)上，汽(qì)车制造、通信制(zhì)造等部分中(zhōng)下游(yóu)制造业价格有所回落，但文教娱制品等靠近终端制造业价格(gé)有所(suǒ)回升(shēng)、环比(bǐ)上涨0.9％瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思。

　　风险提示(shì)

　　1、猪价大幅反弹(dàn)。

　　2、疫情(qíng)反复。

　　证(zhèng)券研究报(bào)告(gào)：《通(tōng)缩(suō)是个伪命题》

　　对外(wài)发布时(shí)间：2023年05月11日

　　报告发(fā)布机(jī)构：国(guó)金证券股份(fèn)有(yǒu)限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思