如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　R五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服osenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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