金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实际利率的水(shuǐ)平(píng)是(shì)比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会(huì)议(yì)对一季(jì)度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面可(kě)能造成(chéng)的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净(jìng)息(xī)差偏(piān)窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银行(xíng)调(dià脱销什么意思啊，什么叫做脱销o)降存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的(de)进(jìn)一步深化。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度(dù)在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发(fā)“降脱销什么意思啊，什么叫做脱销(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率(lǜ)体系(xì)的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准利(lì)率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观(guān)上(shàng)将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 脱销什么意思啊，什么叫做脱销