在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损5公里是多少米 5公里是多少步43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。5公里是多少米 5公里是多少步

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