在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已(早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗是(shì)，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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