昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修是(shì)否能带(dài)来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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