自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎngn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)往代(dài)表(biǎo)了(le)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的(de)差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报(bào)中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市(shì)场的(de)整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权(quán)益(yì)市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长(zhǎn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写