如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(z幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会hǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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