尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhě三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ng)，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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