来无锡市是几线城市源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩(kuò)大需求主要依(yī)靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经(jīng)济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收(shōu)紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持(chí)续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发展要求，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质(zhì)的(de)有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工作会(huì)议(yì)精神(shén)一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续(xù)好转”、“内生动力(lì)持(chí)续(xù)增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的(de)增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制(zhì)企业(yè)公(gōng)平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还无锡市是几线城市是(shì)以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济(jì)自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极(jí)的(de)财政政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议(yì)强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居(jū)民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投(tóu)资放在(zài)更加重要的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展：看(kàn)重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化产业体系(xì)要以“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新(xīn)能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金(jīn)融机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的(de)风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的(de)不同是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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