近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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