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晋m是山西哪里的车沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同特晋m是山西哪里的车(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于(yú)历史平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的(de)重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局(jú)。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升(shēng)值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在(zài)国内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船(chuán)晋m是山西哪里的车）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气(qì)已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着全球航运(yùn)市(shì)场需(xū)求(qiú)正在增长，带来(lái)包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高(gā晋m是山西哪里的车o)。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以及(jí)承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的(de)板块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大。