5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本(běn)面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　三大球和三小球分别是什么 三大球的起源

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)者通(tōng)过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投资(zī)价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数(shù)据对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大(dà)影响。在(zài)当前(qián)流动性(xìng)持三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预(yù)期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运(yùn)营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性(xìng)价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动(dòng)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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