作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节trong>

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活资料(liào)价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价(jià)格结束自(zì)去(qù)年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继(jì)持续释放、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的(de)回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至(zhì)正常(cháng)水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。