美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了一项关于联(lián)邦政(zhèng)府债(zhài)务上限和预算的(de)法(fǎ)案，隔日参(cān)议院(yuàn)通过(guò)，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以避免发生债(zhài)务违约。根(gēn)据(jù)美国国会预算办公室数据，目前(qián)美国(guó)联邦债务(wù)规模约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国(guó)铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗内生(shēng)产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违(wéi)约，但(dàn)债务上(shàng)限(xiàn)危机仍可(kě)从市场预(yù)期、流动(dòng)性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全(quán)球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记(jì)者(zhě)表示(shì)，在目前(qián)美国债(zhài)务上(shàng)限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市场关注的(de)重点也将重新(xīn)回到美联储的货币政策上(shàng)来(lái)。

　　危机(jī)暂缓新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现(xiàn)更具韧性

　　除本(běn)次(cì)外，1976年以来(lái)美国政府(fǔ)债(zhài)务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)前后(hòu)，标普(pǔ)500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈(tán)判(pàn)过程(chéng)中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约的可能(néng)性非常(cháng)低，但(dàn)此前(qián)因为(wèi)市场担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多(duō)国家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售，但这(zhè)次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达(dá)市(shì)场更具韧(rèn)性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国(guó)。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年(nián)第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提(tí)振对中国资产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其他地(dì)区（日本除外(wài)）相比，中国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外(wài)）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺(shùn)利通过(guò)消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记者(zhě)称，因投资(zī)者对两(liǎng)党达(dá)成一致有(yǒu)确定的(de)预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资(zī)本(běn)市场并没有对美国债务上限问(wèn)题过(guò)度反应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类资(zī)产对于(yú)美债危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野村东(dōng)方国际证(zhèng)券资(zī)产管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债(zhài)上限等类似的(de)尾(wěi)部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性(xìng)资产配置、二是支付保险费的另类策(cè)略，为(wèi)组合提(tí)供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避险资产如(rú)美(měi)元、美债、黄金(jīn)在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此组合配置中保有一(yī)定(dìng)比例的避险资产有助对(duì)冲投资组合波动(dòng)。”肖(xiào)令(lìng)君进(jìn)一步阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度(dù)展望中(zhōng)也(yě)提(tí)到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的避险资(zī)产(chǎn)，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美(měi)债(zhài)利率短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然(rán)较高，同时全球整体风险因素在(zài)提(tí)高(gāo)。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)提到，另一方(fāng)面，极端危机(jī)环境下，大(dà)类(lèi)资产会(huì)呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场(chǎng)无差别(bié)抛售(shòu)一切(qiè)资产增持(chí)现金，传统避(bì)险(xiǎn)资产随(suí)同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合(hé)下(xià)行风险是另一(yī)种方(fāng)式。美(měi)债(zhài)违约并非我们的(de)基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳(jiā)非对称对冲策略是(shì)做(zuò)空美国(guó)高(gāo)评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将促进美联(lián)储停(tíng)止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一(yī)大利好。他还(hái)认(rèn)为(wèi)，美国政府的财政(zhèng)支出得到了(le)保(bǎo)证(zhèng)，在两(liǎng)年内(nèi)可以继续举债。最近(jìn)两周(zhōu)的(de)美(měi)债谈判(pàn)关(guān)键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨，“用脚(jiǎo)投票(piào)”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市场重点再(zài)次(cì)回(huí)到

　　美国(guó)财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票(piào)通过债务上限法案(àn)，市场关(guān)注(zhù)焦点再度回到美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可(kě)能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息，年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数据(jù)上看(kàn)，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除联储还会继续加息(xī)的(de)可(kě)能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会(huì)改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息(xī)对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国财(cái)政部(bù)预计将可于(yú)未来(lái)7个(gè)月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的(de)国债。随着(zhe)市场(chǎng)流动性收紧，这(zhè)或(huò)将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师(shī)黄俊则称，接下来(lái)美国(guó)财政部的工作重点(diǎn)是如何为(wèi)美(měi)债找到买(mǎi)家(jiā)，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军(jūn)突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策(cè)停(tíng)止缩表铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗抛售(shòu)美债。如果美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市场卖(mài)出）这无疑会(huì)给美债市场(chǎng)造(zào)成(chéng)极大(dà)抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重(zhòng)新发(fā)行，有可能促(cù)使(shǐ)美联储美联储停止加息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前(qián)暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月(yuè)利率决议(yì)中美联(lián)储是否能进(jìn)一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗