大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(w没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课én)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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