四大国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多家中小银行独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月(yuè)以来已有至少(shǎo)20家中小银(yín)行(xíng)（含农村信用合(hé)作联社）下调人民币(bì)存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及(jí)老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)是否等同(tóng)于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场上关(guān)于企业(yè)、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的(de)担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出(chū)背景(jǐng)来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新(xīn)规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存(cún)款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都是针对(duì)特(tè)定存取需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四(sì)大行的单位通(tōng)知存款为例(lì)，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银(yín)行团队(duì)的数据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行行长易纲在近期(qī)公开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去二十年(nián)的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持在(zài)略(lüè)低(dī)于潜在经(jīng)济增速(sù)这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。

　　招商基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛梳理了(le)这一市场化改革的(de)过(guò)程。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同(tóng)年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在(zài)利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出(chū)于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银行息(xī)差压力的必(bì)要性来看，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队(duì)也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并且完(wán)成存款利(lì)率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存(cún)款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实际(jì)上忽(hū)略独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义率下调的有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动(dòng)银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银(yín)行净息差压(yā)力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内(nèi)经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存(cún)款上升较快，部(bù)分银行根据市(shì)场(chǎng)供需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银行在(zài)调(diào)整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议(yì)强调，要有效防(fáng)范化(huà)解重点领域(yù)风(fēng)险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下(xià)，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定(dìng)的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大(dà)信号，一是(shì)减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；二是减少企业(yè)及(jí)居民的(de)短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规(guī)范银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。当前银行净利(lì)差空间较小(xiǎo)，压降负债端(duān)成本(běn)，有助于(yú)改善银行盈利(lì)、补充净资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利(lì)于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协(xié)定存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序作用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行(xíng)负债成本(běn)。该团(tuán)队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券；同时(shí)股(gǔ)票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈雳则表示(shì)，在当前(qián)整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持(chí)”。从本(běn)次降息(xī)释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货(huò)币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观点提到(dào)，压降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到(dào)，当前经济(jì)修复内生动力依(yī)然不强(qiáng)，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政策将继续(xù)对经济修复(fù)带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复(fù)，利率水平的调降还(hái)没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也(yě)不谋(móu)而(ér)合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政策(cè)的走向，上(shàng)述大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到的是(shì)，目前经济处(chù)于(yú)修复性(xìng)复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境支(zhī)持(chí)，同时，国内(nèi)经济复(fù)苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币政策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结(jié)构(gòu)性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)将(jiāng)迎(yíng)调(diào)整的同时，有市场观(guān)点担心(xīn)，降息一方面有利(lì)于刺激消费以及(jí)缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收(shōu)益(yì)缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定期存款存(cún)取灵(líng)活，两者的共(gòng)同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的(de)同时(shí)，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一种(zhǒng)，主要有1天(tiān)和7天两个期限(xiàn)，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存(cún)期及支取日(rì)相(xiāng)应币种档次(cì)利率计(jì)付(fù)利息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办理(lǐ)。当(dāng)前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单(dān)位在银行开立(lì)一个具有结(jié)算(suàn)和协定存款双重功(gōng)能(néng)的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的(de)一种存(cún)款方(fāng)式。协定存款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通知存款既(jì)有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有(yǒu)一(yī)定的(de)存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒提出的(de)观(guān)点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一般老百姓的(de)影响(xiǎng)不大。对于企业来说(shuō)，会有一定的(de)利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下调(diào)，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并降低融资(zī)成(chéng)本(běn)。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利率调(diào)降(jiàng)是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传(chuán)导过程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济当前依然需(xū)要休养生(shēng)息，特别是在前期服务(wù)业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低(dī)企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企业加大(dà)投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转化(huà)为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居民收(shōu)入的良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示(shì)。

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