5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了(le)存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资(zī)产端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定(dìng)资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留存的(de)活期(qī)资金(jīn)投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发(fā)生(shēng)了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了(le)两轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多(duō)是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下(xià)调可(kě)以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策(cè)利(lì)率、基准利率在(zài)一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举(jǔ)措给予了(le)实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银行(xíng)资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格(gé)审慎评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款利感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的(de)金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大的(de)基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面(miàn)银行息(xī)差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下(xià)调存(cún)款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调(diào)降通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行的(de)协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债成本，目(mù)前(qián)上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步(bù)调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融(róng)机构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化(huà)，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上(shàng)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如(rú)何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品，具(jù)有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短流动性好、历史回(huí)撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调(diào)结构，政(zhèng)策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业的(de)人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品(pǐn)。

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