A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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