5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qiá俄罗斯乌克兰什么时候结束战争n)调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利(lì)于(yú)对(duì)公客(kè)户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系(xì)发生了(le)变化(huà)，降低了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今年(nián)以来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增大(dà)，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活(huó)期(qī)类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓(huǎn)解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意愿强调(diào)信号意义(yì)的作用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况(kuàng)，短期调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概(gài)率不(bù)大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄，需求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和俄罗斯乌克兰什么时候结束战争股份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理利(lì)差范围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础上(shàng)，银行(xíng)自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对(duì)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有助于(yú)缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上(shàng)限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银行对公活期存(cún)款成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否还有(yǒu)进(jìn)一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对(duì)称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力(lì)使得各(gè)行下调存款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全(quán)社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压(yā)力，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资(zī)。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继(jì)续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不(bù)等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期(qī)存款和相当部(bù)分的银行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的(de)比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能(néng)会放大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的环境下尽量选择防守类(lèi)型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济(jì)高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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