钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺(yì)科技(jì)是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式(shì)的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计(jì)划(huà)频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设(shè)立(lì)控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未(wèi)来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交(jiāo)易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用(yòng)板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录(lù)，“截(jié)至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷(dài)款，二(èr)期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技(jì)甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速(sù)电动车(chē)及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用(yòng)到(dào)多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的(de)钠(nà)电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下(xià)降(jiàng)或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客(kè)户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)33号(hào)改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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