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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎn也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句g)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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