5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续(xù)货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng>李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有(yǒu)利(lì)于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端收(shōu)益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存(cún)款产(chǎn)品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的(de)激励为主引入(rù)惩(chéng)罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后经(jīng)济边际(jì)走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还(hái)要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表(biǎo)着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调(diào)的概(gài)率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国(guó)有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险(xiǎn)需(xū)求仍在(zài)，存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力(lì)去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调对(duì)市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对(duì)私客户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后(hòu)，预计(jì)行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了(le)资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步调(diào)降的预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率创有统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动流(liú)动(dòng)性继续(xù)进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货(huò)币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来下(xià)行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一(yī)步盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币(bì)政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈(yì)交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资(zī)理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能力(lì)的人士(shì)可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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